Hlavní body

• Blížící se termíny pro schválení vládního financování a zvýšení dluhového stropu by mohly demokratům poskytnout příležitost vyjednat ústupky v oblasti výdajů. Fiskální rizika tak zůstávají vychýlena směrem k dalšímu uvolňování.
• Přísnější regulace výstavby datových center na úrovni jednotlivých států by mohla zpomalit investice do infrastruktury pro umělou inteligenci, což představuje významné riziko pro ekonomický výhled USA.
• Zahraniční politika USA se pravděpodobně zásadně nezmění, protože prezident Trump si zachová velkou míru výkonných pravomocí v oblasti obchodu, migrace a zahraničních vztahů.

Ačkoli v některých státech stále probíhá konečné sčítání hlasů, dosavadní výsledky lze označit za historickou modrou vlnu. Podle průběžného odhadu NYT směřují demokraté k zisku více než 250 křesel ve Sněmovně reprezentantů, což by představovalo největší většinu od roku 2008. Vítězství v Senátu bylo stejně přesvědčivé: demokraté jsou na cestě k získání osmi křesel, čímž by si zajistili většinu 55 ku 45. Tak silnou pozici v Senátu měli naposledy v roce 2012. Tyto výrazné většiny v obou komorách poskytnou demokratům podstatně větší prostor pro prosazování jejich politické agendy a určování legislativních priorit než situace v Kongresu v posledních letech.

Přestože demokraté mohou určovat agendu a předkládat legislativní návrhy, prosazení zásadních politických změn zůstane obtížné. Filibuster, neboli procedurální zdržování v Senátu, a právo prezidenta vetovat zákony budou demokraty nadále omezovat, a to i přesto, že budou kontrolovat obě komory Kongresu. „Očekáváme proto, že se demokraté zaměří na prosazování výdajových priorit, jako je zdravotnictví, další sociální výdaje a čistá energie, prostřednictvím rozpočtových zákonů schvalovaných zvláštním procesem reconciliation, který vyžaduje pouze prostou většinu. To bude obzvlášť důležité v období blížících se fiskálních termínů, kdy mohou demokraté využít vyjednávání s republikány k získání ústupků ve prospěch svých priorit,“ vysvětluje Salman Ahmed, globální ředitel pro makroekonomiku a strategickou alokaci aktiv společnosti Fideilty International.

Demokraté mají k dispozici dva hlavní vyjednávací nástroje. Prvním je dluhový strop, jehož dosažení by podle současných výdajových plánů mohlo nastat kolem druhého čtvrtletí roku 2027. Využití mimořádných opatření by však mohlo takzvané datum X, tedy okamžik, kdy vládě dojdou prostředky k plnění jejích závazků, posunout až ke konci roku. Druhým nástrojem je financování federální vlády, jehož platnost vyprší 11. prosince. Tento termín připadá na období takzvaného lame-duck session, tedy závěrečné fáze funkčního období dosluhujícího Kongresu, kdy budou mít republikáni stále kontrolu nad Kongresem. To by mohlo vést k jejich poslednímu pokusu prosadit vlastní výdajové priority nebo omezit výdaje prosazované demokraty. Vzhledem k omezeným vyhlídkám na dohodu o celoročním financování je však nejpravděpodobnějším výsledkem krátkodobé provizorní rozpočtové opatření (continuing resolution), které posune další termín pro schválení financování do začátku roku 2027 a ponechá riziko uzavření federálních úřadů ve hře.

„Celkově se domníváme, že rizika směřují k dalšímu uvolňování fiskální politiky, protože obě strany mohou uzavřít dohody, které jim umožní prosadit vlastní výdajové priority. Navzdory výraznému fiskálnímu stimulu, který letos přinesl zákon One Big Beautiful Bill, nevidíme u žádné ze stran politického vedení přílišnou ochotu omezovat vysoký rozpočtový deficit, přestože ekonomický růst zůstává silný,“ říká Salman Ahmed.

Samostatnou otázkou je, že kontrola Sněmovny reprezentantů demokraty otevře prostor pro důkladnější dohled nad Trumpovou administrativou. Ten může zahrnovat vyšetřování možných střetů zájmů souvisejících s podnikatelskými aktivitami, predikčními trhy i případné kroky směřující k impeachmentu. Odvolání prezidenta z funkce by sice vyžadovalo dvoutřetinovou většinu v Senátu, samotné řízení by však mohlo spotřebovat značnou část politické kapacity administrativy a přinést zvýšená politická rizika a negativní mediální pozornost. Demokratický Senát by navíc mohl blokovat klíčová jmenování, včetně nominací do vedení Fedu, a dále tak omezovat možnosti prezidenta prosazovat domácí politickou agendu.

Guvernérské volby mohou mít zásadní dopad na investice do infrastruktury pro AI

Také volby guvernérů jednotlivých států mají důležité makroekonomické dopady. Demokraté získali čtyři guvernérské posty, přičemž tři z těchto států – Texas, Ohio a Georgia – patří k hlavním centrům výstavby datových center a dohromady představují téměř třetinu plánované kapacity datových center v USA.

Demokratičtí guvernéři, kteří během kampaně prosazovali omezení výstavby datových center, pravděpodobně přistoupí k dalším moratoriím a omezením vydávání nových povolení. Součástí opatření mohou být také ochrana vodních zdrojů, omezení dopadů na ceny energií a úpravy investičních pobídek. Tato opatření by mohla mít významný dopad na investice do infrastruktury související s umělou inteligencí.

„Prozatím vnímáme tato rizika především na úrovni jednotlivých států, nikoli federální vlády. Vzhledem k citlivosti tohoto tématu mezi americkými voliči by však mohlo získat větší politickou podporu i na federální úrovni, zejména v období před prezidentskými volbami v roce 2028. Toto riziko považujeme za jeden z klíčových faktorů ovlivňujících náš makroekonomický výhled,“ uzavírá Salman Ahmed.

Pro více informací kontaktujte:

Eliška Krohová

Crest Communications, a.s.

Ostrovní 126/30

110 00 Praha 1

gsm: + 420 720 406 659

e-mail: eliska.krohova@crestcom.cz

Informace pro editory:

Fidelity International byla založena v roce 1969 a poskytuje investiční služby a produkty soukromým a institucionálním investorům. Od ostatních globálních investičních společností se liší zejména formou vlastnictví. Jedná o čistě privátní, soukromou společnost vlastněnou přímo členy zakládající rodiny a managementem firmy. Společnost klade veliký důraz na provádění podrobných analýz, na jejichž základě pak identifikují pro klienty nejvýhodnější investiční příležitosti. Její speciální týmy investičních analytiků a odborníků působí ve všech hlavních finančních centrech světa – v Londýně, Frankfurtu, Paříži, Hongkongu, Tokiu, Singapuru, Soulu, Dillí, Bombaji a v Sydney. V současné době administruje aktiva ve výši 87 mld. USD (assets under administration) a globálně pro klienty investovala 290 mld. USD ve 25 zemích napříč Evropou, Asií, Tichomořím, středním Východem a jižní Amerikou. V České republice Fidelity působí od roku 2012 a mezi její klienty patří celá řada významných institucionálních i privátních klientů, všechny významné banky, pojišťovny, finanční společnosti a nezávislí finanční poradci, kteří koncovým investorům zprostředkovávají investiční fondy této globální investiční společnosti.

Důležité upozornění

Toto je propagační materiál. Tento dokument nesmí být bez předchozího souhlasu rozmnožován nebo rozšiřován.

Fidelity International poskytuje informace pouze o svých produktech a neposkytuje investiční poradenství na základě individuálních potřeb, jinak než konkrétně řádně stanovené oprávněnou společností při formální komunikaci s klientem.

Jako Fidelity International je označována skupina společností, které tvoří globální organizaci správy investic poskytující informace o produktech a službách v určených jurisdikcích mimo Severní Ameriku. Toto písemné sdělení není směřováno k osobám se sídlem ve Spojených státech a takové osoby nesmí podle něj jednat. Je určeno pouze osobám bytem v takové v soudní příslušnosti, kde jsou příslušné fondy povoleny k distribuci nebo tam, kde není takové povolení vyžadováno.

Všechny názory představují stanoviska společnosti Fidelity, není-li uvedeno jinak. Fidelity, Fidelity International a logo Fidelity International a symbol měny F jsou všechno ochrannými známkami společnosti FIL Limited.

Tento dokument nepředstavuje distribuci, nabídku nebo výzvu k využití služeb investiční správy společnosti Fidelity, ani nabídku ke koupi, prodeji nebo výzvu k nabídce ke koupi nebo prodeji jakýchkoli cenných papírů v jakékoli jurisdikci nebo zemi, kde taková distribuce nebo nabídka není povolena či by byla v rozporu s místními zákony nebo předpisy.

Odkazy v tomto dokumentu na konkrétní cenné papíry nelze vykládat jako doporučení ke koupi nebo prodeji těchto cenných papírů, ale jsou uvedeny pouze pro ilustraci. Investoři by rovněž měli vzít na vědomí, že vyjádřené názory již nemusí být aktuální a společnost Fidelity již mohla jednat. Průzkumy a analýzy použité v této dokumentaci shromažďuje společnost Fidelity pro své potřeby správce investic a je možné, že podle nich již bylo postupováno pro její vlastní účely. Tento materiál byl vytvořen společností Fidelity International.

Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků.

Tento dokument může obsahovat materiály třetích stran, které jsou dodávány společnostmi, jež nejsou spojeny s žádným subjektem Fidelity (obsah třetích stran). Společnost Fidelity se nepodílela na přípravě, přijetí ani úpravě takových materiálů třetích stran a výslovně ani implicitně takový obsah neschvaluje ani nepodporovala.

Údaje nejsou auditované. Odborníci provádějící průzkum zahrnují společníky a analytiky. Doporučujeme, abyste si před uskutečněním jakéhokoli investičního rozhodnutí opatřili podrobné informace. Investice by měly být prováděny na základě aktuálního prospektu (v angličtině a češtině) a dokumentu KIID (Klíčové informace pro investory) - dostupný v angličtině a češtině, které jsou dostupné spolu s výročními a pololetními zprávami zdarma na https://www.fidelityinternational.com nebo od našich distributořů a našeho evropského Centra služeb v Lucembursku, sídlící na adrese FIL (Luxembourg) S.A. 2a, rue Albert Borschette BP 2174 L-1021 Luxembourg.

Fidelity Funds "FF" je otevřená investiční společnost (SKIPCP) sídlící v Lucembursku, která disponuje akciemi různých tříd. Společnost FIL Investment Management (Luxembourg) S.A. si vyhrazuje právo ukončit nabízení podfondu a jeho podílových jednotek na trhu v souladu s článkem 93 písm. a) směrnice 2009/65/ES a článkem 32 písm. a) směrnice 2011/61/EU. Toto ukončení bude předem oznámeno v Lucembursku.Obchodní známky třetích stran, autorská práva a další práva duševního vlastnictví zůstávají majetkem jejich konkrétních vlastníků.

Investoři a potenciální investoři mohou získat informace o svých právech ve spojení se stížnostmi a soudními spory na tomto odkazu: https://www.fidelity.cz (v češtině).

MKAT14213